资金“搬家”进股市，银行理财规模缩水几时休？

界面新闻记者 | 韩宇航

界面新闻编辑 | 江怡曼

近期一批投资者涌入股市，带动了资金的“搬家”，叠加季末等因素，银行理财的规模“缩水”了不少。

从9月下旬开始，银行理财子公司的理财产品存续总规模连续多周下行。据媒体报道，截至今年9月末，11家主要银行理财公司存续产品规模合计为18.97万亿元，较8月末下降约6400亿元。

根据国信证券固收团队的数据统计，截至10月13日，理财子公司产品存续总规模为24.96万亿元，周规模环比下降0.30%，环比减少761亿元。

10月8日，界面新闻曾报道，股市火热导致取出资金“拥堵”，多家银行理财暂停了现金管理理财产品的快赎功能。虽然功能早已恢复，但投资者的入市热情可见一斑。有业内人士对界面新闻记者表示，对于规模稍大的理财公司，能引发快赎额度超限的赎回金额至少要在十亿以上，这对银行理财来说都是很罕见的。

股市行情的走强是一方面，前段时间固收理财的净值回撤也是投资者开始赎回的诱因之一。

随着近日债市的回暖，银行理财产品的净值也开始回升，根据国信证券数据，截至10月13日，理财子产品累计净值为1.038元，环比上一周上升0.19%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值为1.040元，环比上升0.09%。

随着理财产品净值回升和股市的冲高回落，理财规模缩减的幅度也在变小，对比九月最后一周超3%的降幅，目前规模降幅已经不足0.5%。

值得一提的是，从产品类型来看，规模缩减放缓的贡献主要来源于前些天引发赎回拥堵的现金管理类理财产品。数据显示，截至10月13日前一周，固定收益类理财产品周存续规模环比减少3092.47亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化+1689.02亿元、-11.95亿元、-77.27亿元。

华西证券在研报中指出10月接下来银行理财规模的两种可能趋势，关键的决定因素还是债市接下来的走向。

一种是债市修复，调整风波逐渐平息。预计假期后两周理财规模将在资金回流的推动下有所上升，不过可能弱于季节性规模。另一种是债市继续大幅调整，触发赎回，若代表产品回撤在0.05%-0.10%区间时，节后首周理财规模降幅或在1500亿左右，若回撤超过0.10%的节点，理财规模或在短期内大幅承压。

华西证券也分析指出，第一种可能性较大，即10月理财发生赎回负反馈的可能性不大。

民生证券预计，于债市而言，基本面环境、货币政策宽松基调、“资产荒”逻辑对债市仍形成支撑，债市中期震荡下行的趋势未改。

“从节后首周的情况来看，利率资产快速下行，信用债也开始补涨，短期内的逆风因素仍然存在，财政部新闻发布会定调仍较积极，政策留白下增量财政仍有一定想象空间。”民生证券固收首席分析师谭逸鸣在研报中表示。

从上周规模回升的理财类型来看，仍是以可以日度申赎的产品为主，其中又是现金管理类和非现日开的产品居多。

中金固收认为这从侧面或反映了个人投资者对股市可能仍存在一定的期待。“从周六国新会财政部的发言来看，我们认为虽然众多支持政策尚未公布具体金额，但表态仍然较为积极。我们认为后续需持续关注政策工具落地情况和具体金额，股债跷跷板效应或对理财规模还会存在一定影响。”中金固收团队指出。